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第一章：背景

我們每天都聽到道瓊上漲或下跌，可能不會停下來想道氏是誰，或道瓊指數是什麼。本章我將介紹道氏的生平，和如何把他100多年來如此管用的理論更有效地使用在21世紀，作為掌握股市脈動與獲利的指導方針。

緣起

查爾斯?亨利?道(Charles Henry Dow)於1851年11月出生在康乃狄克州史德林鎮（Sterling）的農場。18歲時，他在《春田共和報》（Springfield Republican）展開記者生涯，並在1875年跳槽到《普羅維登斯紀事報》 (The Providence Journal) 。在他撰寫完普羅維登斯（Providence）和紐約市間交通運輸系統的長篇研究報導後，培養出對商業議題的興趣。年輕的道氏也曾隻身前往科羅拉多州的萊德維爾市，報導1878年銀礦工人罷工事件，這些文章直接促成他隔年移居紐約，成為紐約快郵報的財經記者。

接著，他在《吉爾能通訊社》（Kiernan News Agency）擔任作家與編輯，並僱用他的朋友瓊斯（Edward Jones）。瓊斯先前是《普羅維登斯週日快報》編輯，道氏和瓊斯兩人當時一起負責向紐約商業區報導金融新聞。1882年，在另一名合夥人資助下，他們成立道瓊公司，接著開始發表手寫的《客戶午間通訊》（Customer’s Afternoon Letter），也就是《華爾街日報》的前身。

道氏1884年出版的第一個股票指數涵蓋11檔股票，其中九檔是鐵路股。五年後，《華爾街日報》首次由他擔任編輯。直到1896年5月26日，由12家傳統製造企業組成的道瓊工業指數（DJIA）終於誕生。過了一年，另一個專門追蹤鐵路股的道瓊運輸指數（DJTA）問世，鐵路在當時是主要的運輸工具。

道氏理論起源和評價

道氏把股市和自己的理論視為企業活動的指標，當時道氏理論一詞還未出現。如果企業景氣興旺，公司的股票表現也會很好。當他提到「觀看潮汐者」時，顯然是在比喻那些大型工業公司的股價波動。為了證明他對「潮汐」的解讀正確，他檢查了另一部分的「海岸」，以確定那裡也有同樣的潮汐現象。在股市中，這代表檢查另一個他創造的指數：鐵路股，也就是後來的運輸指數。道氏同時使用這兩個指數，當時這也是他僅有的工具；道瓊公共事業指數（DJUA）直到1929年才誕生，標準500指數（S&P）則在1957年問世。

道氏從未解釋為什麼工業和運輸兩個指數必須相互確認，但他卻觀察到，它們確實會互相印證彼此發出的訊息是否正確無誤。在大海中，過往的船隻或其他干擾都會阻礙潮汐起伏，惡浪也會暫時擾亂潮汐漲落，道氏透過觀察海岸兩個不同地點（在股市就是不同的產業），推斷自己的解讀應該正確。畢竟，鐵路（運輸類股）才是把原物料——甚至勞力——運送到工業公司工廠的媒介，而且運輸工具最後還必須將成品運送給最終消費者。顯然這兩類股票互相牽連，正如一條海岸線的不同地區擁有類似且相關的潮汐狀況。因此，工業股和運輸股從過去到現在一直密不可分，且必須一起觀察才能解讀他的理論。

內文試閱

令人驚奇的是，道氏只用了兩個指數五年的資料就打下理論基礎。只可惜他沒有足夠的時間更詳細解說這套理論。到1902年，道氏因為健康惡化而賣掉公司，同年12月4日病逝。

道氏不曾完整描述他的理論，也從未發表完整的相關評論，甚至從未給它一個名稱。他的朋友尼爾森（A.J. Nelson）1902年在《股票投機入門》（The ABC of Stock Speculation）書中，才正式將他的理論命名為道氏理論。我們熟知的道氏理論多半來自《華爾街日報》的一系列社論，這些文章是由接替道氏的編輯漢密爾頓（William Peter Hamilton），在1902年到1929年間發表的。他在1922年出版的《股市晴雨計》（The Stock Market Barometer）中，也對道氏理論多所著墨。

雷亞的文章與漢密爾頓的引述

我們所知20世紀最有條理、內容最完整的道氏理論，是1932年雷亞（Robert Rhea）寫的《道氏理論》。我岳父曾在雷亞1939年過世前拜訪他，透過這層關係，我日後培養了這方面的興趣。 雷亞因為臥病在床，有時間與意願分析手邊35年的資料，進一步修飾道氏與漢密爾頓的作品，完成一本我認為是最完整的原始道氏理論的書。這本書包含雷亞的文稿及漢密爾頓的精選社論和引述，已在1993年由弗瑞瑟出版公司（Fraser Publishing）再版發行。